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薛洪言:消費金融“脫實向虛”

快乐双彩新浪走势图 www.iwumj.com 7天前發布來源:蘇寧財富資訊作者:薛洪言

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這些年,創業者們兜兜轉轉,做眾籌、做理財、做支付、做P2P、做虛擬貨幣、做消費金融……轉了一圈,只有消費金融賺了錢。隨著市場對燒錢沒了耐心,各類互聯網金融機構全都“腳踏實地”做起了消費貸款。

  曾經百花齊放,如今一枝獨秀。

  這些年,創業者們兜兜轉轉,做眾籌、做理財、做支付、做P2P、做虛擬貨幣、做消費金融……轉了一圈,只有消費金融賺了錢。隨著市場對燒錢沒了耐心,各類互聯網金融機構全都“腳踏實地”做起了消費貸款。

  腳踏實地值得鼓勵,問題是,若腳踏的并非實地呢?

  高位徘徊

  消費金融一貫被視作風口,行業數據卻釋放出一些隱憂。

  2016年下半年至2017年末,金融機構消費類貸款增速持續攀升,一年半的時間里提升10個百分點,風口效應毋庸置疑。2018年以來,增速仍在高位,卻不再爬升,進入2019年,則有明顯回調(參見下圖)。

薛洪言:消費金融“脫實向虛”

  再從上市互金平臺數據看,過去六個季度里,360金融仍按“既定斜率”保持增長,其他4家平臺季度放貸額則在狹窄區間里波動盤整——偶有增長,偶有下降,不上不下(參見下圖)。

薛洪言:消費金融“脫實向虛”

  貸款需求仍是強勁的。借錢需求會自我膨脹,金融機構敢貸,借款人就有錢還(以貸還貸),就敢繼續借,需求像滾雪球般越來越大。既然如此,強勁的動力哪去了?

  過往經驗看,行業性信貸收縮,要么壞賬驅動,要么監管出手干預,極少有金融機構主動剎車。

  就當前消費金融行業看,壞賬率處于低位,2018年末,信用卡M6逾期率為1.16%,上市互金平臺M3逾期率,亦保持平穩。

  不是壞賬驅動,多半是監管影響了。

  早在2018年1月,銀保監會召開銀行業監督管理工作會議,就釋放出關切信號,指出要“努力抑制居民杠桿率,重點是控制居民杠桿率的過快增長,打擊挪用消費貸款、違規透支信用卡等行為,嚴控個人貸款違規流入股市和房市”。

  不過,隨著宏觀政策整體寬松化轉向,當年8月,銀保監會再次發文,明確要“支持發展消費信貸,滿足人民群眾日益增長的美好生活需要”。

  行業層面,從關切轉向鼓勵,而居民杠桿率過快增長的問題,仍要關注。以助貸、聯合貸為切入點的結構性監管政策成為重要抓手。

  2018年以來,監管不斷釋放對助貸、聯合貸款的關注,作為主要資金方的商業銀行,相繼提高助貸準入門檻。除了幾大互聯網巨頭外,獨角獸型的互金平臺受資金制約,放慢了擴張腳步。

  銷售及市場費用是驅動規模擴張的發動機,從幾家上市平臺數據看,除了360金融(背靠互聯網巨頭奇虎360),趣店、樂信、小贏科技、拍拍貸等4家平臺銷售及市場費用投入持續縮水,營收占比已跌落至10%以內(參見下圖)。

薛洪言:消費金融“脫實向虛”

  在獲客成本高企的環境下(以360金融為例,2019Q1新增借款人平均獲客成本321元,2017Q4為199元,平均獲客成本=當期銷售及市場費用/當期新增借款人),營收占比處于低位,表明平臺在主動控制規模。

  此外,處于備案整改階段的P2P,受“三降”(降出借人、降業務規模、降借款人)約束,全行業處于主動收縮狀態。

  在行業層面鼓勵和結構層面控制的雙重作用下,一擴一收,消費金融行業如期步入“高位盤整”階段。此時,考驗卻來了。

  行業突飛猛進、快速增長的時期,最易做決策,蛋糕快速擴圍,閉著眼睛投入就對了。增速高位徘徊甚至略有回調的時期,最考驗戰略智慧——退,不甘心;進,不放心。

  脫實向虛

  進與退的抉擇,取決于高位盤整的下一步,是突破上行,還是掉頭向下。

  當前,促消費的導向沒變,如2019年政府工作報告明確提出“充分發揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用,穩定國內有效需求,為經濟平穩運行提供有力支撐”。促消費的消費金融,前景依舊光明,問題是,并非所有的消費金融,都在促消費。

  消費金融促消費,是指貸款被用在消費上,如商場購物刷信用卡,電商購物刷花唄、任性付等,資金直接進入商家賬戶,流向清晰、用途可控,是最直接的消費金融促銷費?;褂幸煥?,則是資金先到借款人賬戶,由借款人自由支配,資金用途不再可控。

  通常,我們把資金直接進入商家賬戶的消費貸款,稱為場景分期,直接進借款人賬戶的,稱之為現金分期(≥現金貸)。

  2017年之前,場景分期為主,現金分期為輔,消費金融促消費的底色十足。2017年之后,現金分期成為黑馬,從支流變干流,消費金融未必在促消費了。

  一則,現金對應全場景,自然包括非消費場景。如借錢給朋友交結婚份子錢,借錢投P2P薅羊毛,借錢交首付,甚至借平臺A還平臺B,即以貸還貸。

  二則,以貸還貸后,還錢能力不受收入限制,借錢能力就能漲到天上。如新聞報道中的待業青年,收入為零,依舊可以從二十多家平臺借款數十萬。

  這個時候,站在行業角度,消費貸款規模在擴張,結構在虛化——非消費性借款(不包括住房貸款)占比越來越高。

  接下來,我們從宏觀數據結構里找一些佐證。

  2014-2018年,居民部門杠桿率從36%提升至53%,新借了不少錢。借的錢用在什么地方了?

  2014-2016年,樓市火爆,住房貸款占比持續提升,可理解成借的錢去買房了(此為正規的個人住房貸款,與消費貸違規進入樓市性質不同,不能混淆)。2017年之后,房住不炒,住房貸款占比微降,居民借的錢不再流向房地產,照理說,應該去支持消費了。

  可從居民消費支出/可支配收入數據看,2014年以來,消費支出占比一直在下降,2017年之后,降速反而更快了。

薛洪言:消費金融“脫實向虛”

  如此看來,居民借款既沒有大規模進入樓市,也未能有效轉化為消費支出。錢去了哪里?

  基于邏輯判斷,一部分借由小微企業主流入經營領域,即經營貸款;一部分屬于消費貸違規進入股市、樓市甚至P2P;當然,還有一部分用于以貸還貸,滾起了債務雪球。

  結合行業實際看,2017年,現金貸是業內爆品,現金貸的目標客群,既非小微企業主,也非投資客,而是初次接觸貸款的年輕人。以現金貸為載體借出來的錢,既不會流入經營領域,也不會流入股市、樓市,若未能變成消費支出,大概率變成了以貸還貸。

  這就是消費金融的脫實向虛。

  自我膨脹

  100%地控制資金流向不現實、不經濟、不可取,所以,脫實向虛廣泛存在。脫實向虛也并不可怕,但如果脫實向虛自我加速、自我脹大,那就需要注意了——虛的就是虛的,泡沫一旦破滅,后果往往嚴重。

  虛的東西,往往會自我膨脹。先來看看現金貸的膨脹史。

  “花錢買入流量、降低準入門檻、定價覆蓋風險”,是不少現金貸平臺崛起的秘訣。現金貸不受場景制約,理論上所有人都是潛在借款人,金融機構只要敢貸,業務就能快速上量。這個“敢”字,卻不容易,金融不是魯莽者的游戲,魯莽的下場往往慘痛。現金貸之所以2017年才全面爆發,是因為邁過了從“不敢”到“敢”的心理門檻。

  以上市公司二三四五為例,2015-2017年,實現了年放貸從2.8億、62.6億到297億的三級跳。這期間,公司的流量池“2345網址導航”用戶數不過從4500萬增長至4800萬,貸款三級跳,只能靠降低借款門檻來實現,即100人申請貸款,早期放行5人,后期放行80人,業務量不暴增才怪。

  之所以敢降低借款門檻,一則是高利率定價覆蓋高不良風險,更重要的則是對于欺詐風險有了對治辦法。否則,若貸款全都進了欺詐團伙口袋,一分錢都收不回來,利息定得再高也沒用。反欺詐能力的長足進步,便是金融機構敢于放貸背后的科技基礎。

  2017年之前,欺詐風險長期被互金機構視作頭號敵人,因騙貸損失倒閉的消費金融創業機構不勝枚舉,有數據顯示,當時行業近70%的損失來自欺詐。場景分期依托于真實消費場景,且資金不直接進入借款人賬戶,騙貸難度大幅提升,成了創業者的安全港。當時,最穩妥的做法是先做場景分期蓄客,再從存量用戶里優中選優,以白名單形式試水現金分期。

  隨著反欺詐能力的提升,再輔以高定價,繼而降低申請門檻,直接做現金分期的模式被跑通,于2017年迎來爆發式增長。

薛洪言:消費金融“脫實向虛”

  現金貸行業規模的快速擴張,借助“風控同質化”和“獲客貸超化”兩支箭,很快帶來了過度借貸和以貸還貸問題,以貸還貸是“脫實向虛”,過度借貸就是“脫實向虛”的自我膨脹。

  第一支箭,風控同質化。反欺詐成了現金貸崛起的突破口,也促成了幾個頭部反欺詐平臺的崛起。隨著越來越多的機構接入這些平臺,黑名單數據越來越龐大,繼而吸引更多放貸機構接入,強者恒強,頭部反欺詐平臺就誕生了。

  這沒什么不好,只是帶來了風控同質化問題。全行業使用相同的反欺詐數據,此時,同一個借款人,既可以被幾十家平臺秒拒,也可以被幾十家平臺秒批。

  第二支箭,獲客貸超化。現金貸成為風口后,各路資金都來分杯羹,流量分發成了好生意,貸超(貸款超市)作為一個群體一度登上舞臺中央。貸超以分發流量為生,必然一客賣多家,多賣多賺。

  貸超一客多賣,使得平臺風控同質化。站在借款人角度,同時收到多家平臺貸款額度,這里一千,那里兩千,就會產生多頭借貸問題。30天后要還錢,恰好手里沒錢,還能再去借、還能借出來,靠以貸還貸渡過難關。循環往復,日子一天天過去,轉眼就借了十幾萬,背上了債務大山。

  行業層面的風控同質化和獲客貸超化,導致個體層面過度借貸和以貸還貸。個體的過度借貸和以貸還貸,反過來又會加速行業脫實向虛和自我膨脹。

  時間越久,問題越大。

  落水者上岸

  2017年底現金貸新規出臺,打斷了現金貸大踏步增長的步伐,消費金融行業步入高位盤整階段。

  不過,現金貸新規對高息、暴力催收等顯性問題立竿見影,對以貸還貸和多頭借貸等隱性憂患效果有限。

  只要多頭借貸和以貸還貸還在,這部分借款人的剛性借款需求(還貸壓力是剛性的)就會千方百計尋找出口。所以我們看到,高息現金貸被政策消滅后,714高炮死灰復燃,套路貸也重出江湖,高息和暴力催收的土壤更肥沃了。

  2018年,投訴平臺上圍繞消費貸款的投訴依舊居高不下。2019年,央視315專題曝光714高炮,全國范圍內的掃黑除惡也對暴力催收產生極大震懾,問題是,臭肉還在,再猛的蒼蠅拍,怕也拍不絕蒼蠅。

  這塊臭肉,就是多頭借貸和以貸還貸,核心則是過度借貸。過度借貸下,借款人需要借新還舊,正規機構不招待,自然會追逐地下高利貸。所以,過度借貸的存在,不僅讓暴力催收和高利貸禁而不絕,也在行業層面加速推動消費金融的脫實向虛和自我膨脹。

  過度借貸,一只巴掌拍不響,金融機構該挨板子,借款人也有責任。

  過去,我們側重于以規制金融機構為抓手,從供給側來解決這個問題,如建立共享數據庫、壓實資本金約束、打擊無證放貸、消滅高利貸和714高炮機構等等。這些措施有效果,但事實證明,問題還在。

  接下來,在堅持供給側改革的同時,不妨試試需求側,即從借款人需求角度想想辦法。

  一則,對借錢消費的觀念,不再盲目提倡。很長一段時間里,90后敢于借錢消費,被視作區別于70后、80后這些“老古董”的優點。真是優點嗎?未必。

  勤儉節約、量入為出,幾千年的文化傳承,自有其道理所在。經歷了十幾年互聯網和服務業大發展后,世界各國開始重新審視制造業的重要性,全面向實業回歸,同樣,鼓吹了多年借錢消費后,也該回頭評估下勤儉節約、量入為出的意義了。

  起碼,在輿論層面,對寅吃卯糧的現象,不宜再盲目提倡。以此,適當消解借款人的借貸欲望。

  二則,建立失信救濟機制,助沉溺者早日上岸。已經陷入多頭借貸和以貸還貸的群體,需明白一點,以貸還貸,利息越滾越多、問題越積越大,猶如兩只手玩五只球的雜耍,遲早玩砸。早日上岸,方是正解,最壞就是信用破產。

  對于無力償貸而信用破產的年輕人,需明確信用修復機制,有步驟、有措施、有盼頭,避免一失足成千古恨。不幸落水者,對過度借貸已有敬畏之心,要給上岸的臺階。

  當然,也要嚴厲打擊惡意逃廢債,避免老賴渾水摸魚。幫助無力償債者上岸是正,打擊惡意逃廢債是反,一正一反,一陽一陰,并行不悖。

  亦進亦退

  泡沫既然吹起來了,就只能緩緩圖之,不能急于短期見效果。

  對消費金融機構而言,不可樂觀,也不必悲觀,但應注重結構調整,以順應趨勢的演變。所有的結構調整,都是亦進亦退。

  進什么?回歸場景金融,確保消費金融促消費;發力經營貸,聚焦小微金融。

  退什么?高息產品,該舍則舍;高風險用戶,該舍就舍;速度情結,該舍就舍。

  進退之間,希望消費金融行業從虛歸實,再創新風口。

  希望如此吧。

  (本文來源:微信公眾號“蘇寧財富資訊” 作者薛洪言為蘇寧金融研究院院長助理)


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